周记20220910(本周有交易)
Part1持仓与收益
分众传媒,对于我来说其实是一个痛,从2018年开始买入,扣除分红后平均成本在5.8左右,也就是说持有四年多了,目前还在亏损阶段,如果算上沉默成本的话,亏得一塌糊涂。但是换个角度,分众却是我最要感谢它的,也就是从分众开始,自己静下心来研究企业,不仅看到了它跌,更开始用心的去看这家企业拥有什么?
记得有一段时间,2019年的时候,分众业绩大跌,股价很惨,那时,关于分众的一切都阅读得很有劲,大概也是从那是开始,阅读财报才有一个真正的开始。
所有的快乐因为痛苦而更显得光芒四射。对于分众也一样,目前的分众受到了疫情的影响,业绩萎靡,但是目前的价格已是最低的预期,包含了最坏的打算,未来只会越来越好。所以有资金了加仓也就理所当然。即使已经陪伴了这么久,仓位也不小,却还在亏损,但是就如有些孩子,成长是需要很长时间的,在这个过程中,唯有等待。
加仓海康威视,2021年1月份的时候,以64.2元清仓了海康,有一年半的时间没有了海康的陪伴。对于这家公司,我也是很感谢的,在2018年贸易战最激烈的时候,海康从40多元跌到了24元,我在28元的时候建仓,中间一直没有动,经历了快三年,收获了160%上下的回报,是自己所有持股中回报最高的。当时清仓的时候,自己还在笔记本上写了一大篇感慨。
如今又由于中美的交恶,海康有被更严格制裁的可能。但如今这样的价格,目前相比于四年前,更加强大了,尤其他的创新业务,已经成为了一个新的增长点,未来大有可期。
制裁,一把悬在头上的达摩之剑,但有足够的安全边际,我仍愿意一试,投资本就是一个概率游戏。
Part2存货的学习
上周末在洋河财报学习群里讨论的时候,提出每周学习一个会计科目,从会计准则第一个存货开始的,这周自己整理了一下存货的知识(注意参考《企业会计准则详解与实务2022版》和《手把手教你读财报升级版》):
1、存货的定义:存货是指企业在日常活动中持有的以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。
2、存货同时满足下列条件的,才能予以确认。
(1)与该存货有关的经济利益很可能流入企业。
(2)该存货的成本能够可靠计量。
3、存货应当按照成本进行初始计量。存货成本包括采购成本、加工成本和其他成本。
4、存货的加工成本由直接人工和制造费用构成,其实质是企业在进一步加工存货的过程中追加发生的生产成本,
5、存货的计价方法,(1)先进先出法;(2)移动加权平均法;(3)月末一次加权平均法;(4)个别计价法。
6、存货造假的手法:
(1)故意不对已经有明显贬值的存货计提减值准备,增加当期利润。识别方法:长期来看,必然会在未来的某个时期大量的计提,对于有些行业,存货有快速贬值的特性的,要格外注意,比如电子行业。但对于高端白酒不存在这个问题,存货越久反而越值钱。
(2)通过虚构商品采购留出资金,在通过采购回流资金,增加当期营收。识别方法:这种造假,往往伴随着存货大幅超过同期营业成本的增长,而且存货与营收的比大幅超过同行业的公司。
(3)通过加大生产,降低单位成本,会提升毛利率,增加当期利润。这个需要认真的理解一下,就是成本分为可变成本和固定成本,加大生产,可以把相同的固定成本分摊到更多的商品中,进而降低产品的单位成本。识别:这必然伴随着存货的大量提升,并且税费的负担也会增加,在未来的某个时刻,如果存货还是大幅的贬值,那么就会带来大幅的亏损,是一种价值的毁灭。这里要特别注意的是,有时毛利率的提升,并不一定代表企业竞争力的提升,有可能是数据美化的结果。
可通过一张图标来表达:
结合洋河股份的财报,在年报2021年报中P111-P112为会计准则下具体应用的选择。
对于白酒行业,尤其是中高端白酒,存货不但不会跌价,反而会随着时间而价值变得更高。但除了茅台以外,其他的白酒还是要关注库存商品的量,是不是有积压,如果销售不畅,而公司的产量一直在高位,那么后面就很有可能价格混乱,这样既影响品牌在消费者心中的地位,也损害经销商的利益。